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　　行业投资评级 - 报告给出了优于大市的行业投资评级 [1] 航运板块 - 集运运价本周加速上涨,主要源自于红海危机的持续演进以及欧美需求复苏后供应链效率出现损失,欧洲及新加坡的压港情况或难以在短期内得以解决,行业正逐步进入传统旺季,运价及供应链效率损失均有望继续提升,如拥堵无法解决,欧线期间美线对全球运力的虹吸效应,船东有望充分受益 [14][15][17][19] - 油运方面,本周VLCC运价有所回落,但中小船型仍维持强势,当前运价的波动性体现出行业运力已经偏紧,随着2024-2025行业供给进入空档期,供需格局有望持续改善 [14][15][16][17] - 推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油 [19][57] 航空板块 - 2024年供需缺口将持续缩小,航司价格竞争意愿较弱,2024年航司盈利将继续向上突破 [27][28][58] - 需求方面,航空需求韧性较强,2024年随着出境政策加速放宽,国际航空出行需求还将进一步回暖,民航整体客运量同比有望实现双位数的正增长 [27] - 供给方面,现阶段我国民航业引进机队的意愿较弱,叠加飞机制造商产能有限,2024年我国客运机队增速将继续维持低个位数,且随着国际航线的进一步恢复,民航供给结构还将继续改善 [27] - 竞争方面,疫情期间航司亏损严重,疫情放开后各大航司急需盈利回血,未来几年行业价格竞争概率大幅降低 [27][28] - 推荐中国国航和春秋航空 [58] 机场板块 - 国际航线年值得期待,随着国际客流的不断恢复,机场各项业务收入有望不断修复 [59] - 推荐上海机场、白云机场,关注深圳机场 [36] 快递板块 - 3月1日,《快递市场管理办法》正式实施,顺应中国快递业从快速增长转向高质量发展的大趋势,龙头快递企业不再一味聚焦价格竞争,更加重视服务质量和盈利能力的提升 [40][41][60] - 高端快递方面,时效快递稳健增长持续夯实基本盘,顺丰的成长逻辑仍然不变 [61][62] - 经济快递方面,2024年快递行业业务量增速有望超过15%,龙头价格竞争有望趋缓,龙头快递企业利润将实现较快增长 [40][62] - 推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递,中长期继续看好顺丰控股 [62] 物流板块 - 自下而上推荐德邦股份,公司经营稳健且成长逻辑逐步兑现,2024年一季度单季实现营收93.0亿元(+25.3%),实现归母净利润0.93亿元(+27.7%),剔除京东物流影响,在宏观经济增长承压的背景下,2023年全年以及2024年一季度德邦原始物流业务也仍然实现了个位数的稳健增长 [49][52][53][64] - 2024年公司将有序推进与京东物流快运业务中转、运输环节的网络融合,有利于双方分拣、运输环节的资源整合,最终有望实现降本增效、盈利能力提升 [49][50][51] - 另推荐嘉友国际,5月28日,卡莫阿铜矿实现提前投产,有望进一步加大公司非洲物流需求量,公司一季度实现营业收入20.0亿元,同比+26.0%,实现归母净利润3.1亿元,同比+51.9%,环比+8.1% [54][55][56][65] 投资建议 - 推荐中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁 [66] 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期,油价汇率剧烈波动 [67]