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　　根据业绩预告显示，预计2024年净利润为490.8亿元，同比增长105.7%。其中，单看四季度的线%。

　　事实上，自2024年12月31日至2025年1月10日，中远海控录得连续8根阴线日，在公布业绩预告后，也仅仅微涨0.35%，市场反应冷淡。

　　有人说，中远海控属于周期股，业绩差的时候是买入时机，业绩好的时候反而应该谨慎。那么问题来了，究竟该如何看待这份成绩单？

　　众所周知，中远海控主营业务为集装箱航运业务和码头业务。其中，集运业务是公司最核心的收入和利润来源，占比超过9成。

　　由于集运业务与全球宏观经济形势紧密相连，在国际贸易繁荣、海运需求旺盛的时候，集运业务景气度高，反过来国际贸易萧条、海运需求低迷的时候，集运业务景气度就低。

　　简单来说，当海运需求旺盛的时候，集运景气度高，但短期内集运供给没法大幅增加，使得运费不断上涨，航运公司盈利能力大幅增长；反过来，等到船舶集中投入使用的时候，供给大幅增加使得运费价格下降，如果再叠加行业景气度下滑，那么就可能加剧集运行业的竞争，甚至发生亏损。

　　可能有人要说，历史上中远海控曾多次发生过巨亏，比如2011年和2012年分别亏损104.5亿元和95.59亿元，比如2016年巨亏99亿元，一度被扣上“亏损王”的帽子。但其实，如今的中远海控早已不是当年的中国远洋。

　　2016年，中远海控通过业务重组，剥离了干货散运业务，开始聚焦集运和码头业务。注意，干散货运属于大宗商品范畴，周期性更明显，集运业务则跟全球宏观经济联系更紧密，周期相对更加温和。

　　事实上，2016年以来，尽管中远海控业绩有所起伏，但再未发生亏损，尤其是2020年以来，疫情叠加地区局势紧张导致有效运力不足，运价维持在较高水平，中远海控赚得盆满钵满。

　　第一，造船本身是重资产行业，这就在很大程度上抵御了潜在的入侵者；第二，集运行业属于是寡头竞争行业，行业集中度高，再叠加长期合约比例的提升，巨头间也不愿意恶性竞争；第三，由于中远海控的运力规模排在第二梯队，单箱成本相比于同行更加有竞争优势。

　　别忘了，中国是全球最大的货物贸易进出口国，连续八年第一，且领先优势越来越明显，而中远海控作为一家中国企业，跟欧美企业比拥有得天独厚的优势。

　　至于说地区地缘政治，从目前的情况来看，并未有缓解的迹象。又或许，相比于太平盛世，局部的不稳定本身可能是常态。

　　考虑到历史上中远海控曾发生了巨额亏损，使得公司始终有着极强的风险意识。截至2024年3季度末，公司账面货币资金1900亿元，占总资产的比例接近4成，同时短期借款仅14.16亿。

　　2022年和2023年，中远海控的股利支付率接近50%，股息率超过5%，考虑到公司自由现金流充足，接下来分红大概率会非常慷慨。

　　2021年的时候，中远海控股东数一度超60万户，但截至2024年3季度末，这个数字只有35.9万，差不多减少了一半。也就是说，筹码变得越来越集中，而不是越来越分散。

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