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　　研报认为，需求复苏有望带动2026年集运周期上行，第二季度运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，第二季度集运运价有望上涨。

　　需求复苏有望带动2026年集运周期上行，Q2运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，Q2集运运价有望上涨。

　　集运需求上行：一是美国取消对等关税引发抢出口，东亚出口高增长；二是PPI上涨有望带动库存周期上行，欧美零售增速上升有望带动补库存，欧美商品进口增速有望回升。

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　　Alphaliner预测2026年全球集运运力增长3.8%，处于阶段性低谷，也低于近十年需求年化增速4%。Q2新船交付数量较少，运力增速或更低。红海复航延后，绕航运力释放延后。

　　需求复苏有望带动2026年集运周期上行，Q2运量季节性回升和运力低增长有望推升运价，若霍尔木兹海峡顺畅通航有望带动中东补库存，三因素共振，Q2集运运价有望上涨。

　　风险提示：高油价影响欧美消费，美国加征进口关税，红海恢复通航，霍尔木兹海峡长期断航。